�(yī)藥經(jīng)�(jì)�(bào)——中�(guó)藥業(yè)追問(wèn)2008之“中�(guó)�(yī)藥并�(gòu)氣象�
�(fā)�: 2008.08.01
如果�(shuō)�2007年國(guó)際醫(yī)藥并�(gòu)潮中以診斷試劑為代表的生物技�(shù)是最熱門(mén)的焦�(diǎn),,那�2008年中�(guó)�(yī)藥行�(yè)并購(gòu)�(huì)有哪些熱�(diǎn)�,?如果說(shuō)�2007年是中國(guó)藥企的海外上市爆�(fā)�,,那�2008年這一�(xiàn)象是否會(huì)持續(xù),?這些藥企接下�(lái)�(huì)有何作為?如果說(shuō),�2007年風(fēng)�(xiǎn)投資資本在中�(guó)�(yī)藥投資中充當(dāng)了重要的角色,,那么,受美�(guó)次按危機(jī)的波�,,私募的熱情是否仍然高漲,?熱�(qián)的涌入是否受到影響?
兩三年前,,中�(guó)�(yī)藥企�(yè)在國(guó)際市�(chǎng)上只有零星幾家受到關(guān)�,,而今,中�(guó)�(yī)藥企�(yè)在國(guó)際市�(chǎng)上已�(jīng)可以用“遍地開(kāi)花”來(lái)形容——原因在于借助資本市場(chǎng)的活躍和尋求新的成長(zhǎng)亮點(diǎn),,中外藥企都在尋�(jī)并購(gòu)合適的藥�,� 這也使業(yè)�(nèi)人士普遍�(rèn)為:2008年中�(guó)�(yī)藥并�(gòu)暫時(shí)不會(huì)退�,,CRO、醫(yī)藥零售連鎖�,、大渠道�,、醫(yī)療服�(wù)商以及器械制造商將成為下一階段資金青睞的重�(diǎn)�
但是不可忽略的一�(gè)前提是:中國(guó)�(yī)藥并�(gòu)市場(chǎng)與國(guó)際接軌的歷史還非常短�,,幾乎從零起�,,因此既�(wú)法原樣拷貝國(guó)際市�(chǎng)的熱�(diǎn),也不能忽略�(guó)際金融市�(chǎng)的動(dòng)蕩在滯后一步后傳導(dǎo)到中�(guó)投資市場(chǎng)的可�,�
次按危機(jī)的影�
“從目前�(lái)�,�2008年有兩�(gè)拐點(diǎn)將會(huì)決定中國(guó)�(yī)藥行�(yè)并購(gòu)的走向:其一是醫(yī)改政策,其二是美�(guó)次級(jí)按揭貸款(以下簡(jiǎn)稱“次按”)的影響延�(xù),。前者影響的是投資者對(duì)大方向的把握,,后者則�(huì)�(duì)資金面的緊縮程度和流�(dòng)性產(chǎn)生一定限�?!泵�?guó)美華�(yī)藥公司董事楊偉強(qiáng)向《醫(yī)藥經(jīng)�(jì)�(bào)》記者表�,�
今年初,花旗,、興�(yè)等多家巨�(wú)霸級(jí)銀行發(fā)布巨額虧損報(bào)告后,,去年爆�(fā)的美�(guó)次按危機(jī)引發(fā)全球金融�(fēng)暴的危險(xiǎn)再次引起了國(guó)�(nèi)市場(chǎng)�(duì)于資金層面的恐慌心理。美�(guó)的次按危�(jī)是一種典型的信心崩潰所�(dǎo)致的信用收縮,,它在客觀上使貨幣乘數(shù)下降,,流�(dòng)性降低,最后引�(fā)“多米諾骨牌”效�(yīng),�
但或許是受益于國(guó)�(nèi)相對(duì)封閉的金融體系的緣故,,次按危�(jī)�(duì)于國(guó)�(nèi)�(yī)藥行�(yè)的威脅可能更多地是對(duì)于金融機(jī)�(gòu)緊縮貸款銀根的�(dān)憂。而在許多投資者來(lái)�,,這正是其�(jìn)入中�(guó)�(yī)藥商�(yè)渠道的好�(jī)�(huì)——相較而言,,醫(yī)藥商�(yè)渠道淘汰率高、費(fèi)用率�,、利�(rùn)�,,貸款壓力很大,因此�(xiàn)金流尤顯重要,;如果國(guó)家實(shí)施從緊的貨幣政策,,銀行收縮銀根,那么,,現(xiàn)金流出現(xiàn)困難的一些商�(yè)公司�(huì)成為�(yī)藥并�(gòu)重點(diǎn)“獵食”的�(duì)�,�
�(yī)改無(wú)疑會(huì)觸動(dòng)許多子行�(yè)的投資機(jī)�(huì),但�(xiàn)在投資者一改稍早前的觀望態(tài)度,�(kāi)始逐漸有所舉動(dòng),,原因在于投資者認(rèn)為醫(yī)改政策的明朗�(duì)于接下來(lái)的醫(yī)藥并�(gòu)?fù)顿Y將產(chǎn)生積極作�,。可�(yù)期的是包括醫(yī)藥零售連鎖,、醫(yī)療服�(wù)等在�(nèi)的子行業(yè)將獲得一些擴(kuò)大的市場(chǎng)份額,,而其中具有競(jìng)�(zhēng)力的企業(yè)將成為投資者感興趣的對(duì)象�
在金融大�(huán)境下,,私募、風(fēng)投等不會(huì)因次按危�(jī)而出�(xiàn)資金面的收縮�(wèn)題嗎,?對(duì)此楊偉強(qiáng)稱:“目前來(lái)�,,這些資金有相�(duì)�(dú)立的資金�(lái)源,�(duì)于中�(guó)�(yī)藥行�(yè)的并�(gòu)?fù)顿Y還處于資金面充裕的狀�(tài),。重�(diǎn)在于投資市場(chǎng)�(duì)中國(guó)�(yī)藥市�(chǎng)的熱情高�,,希望參與中�(guó)市場(chǎng)的增�(zhǎng),分享中�(guó)�(yī)藥行�(yè)的大蛋糕,?�?br />
“野蠻人”的胃口
近日,歐洲最大私募投資公司之一�3i集團(tuán)宣布投資福田藥業(yè)2000�(wàn)美元,,此次投資除了提供資金之�,,還將在技�(shù)和其他方面�(jìn)行支持。據(jù)了解,,福田藥�(yè)為全球領(lǐng)先的木糖醇供�(yīng)�,�3i在中�(guó)的代表性投資為分眾傳媒和鼎暉投資。就在不久前,�3i上海首席代表許曉峰表�,,“未�(lái)3年內(nèi),我們將在中�(guó)投資10億美元�,�
3i亞太區(qū)投資�(fā)展總�(jiān)李一介紹�(shuō),,目前亞洲只占其全球投資�10%左右?!拔�?lái)幾年,,我們將加大�(duì)亞洲的投資,�(dá)到歐�,、美�,、亞洲各�1/3的比�?�?i在中�(guó)的投資重�(diǎn)為增�(zhǎng)型投�,,每�(xiàng)投資一般為3000�(wàn)�1億美元,傾向于醫(yī)療、商�(yè)服務(wù)和先�(jìn)制造業(yè)等行�(yè),�
日前,�(kāi)心人宣布:由美國(guó)花旗集團(tuán)控股的日本日興集�(tuán)將在2年內(nèi)�(duì)�(kāi)心人陸續(xù)注資3000�(wàn)~5000�(wàn)美元,,幫助開(kāi)心人大藥房實(shí)�(xiàn)上市�2008�,,開(kāi)心人將計(jì)劃投�1億元以上人民�,,�(jìn)行門(mén)店擴(kuò)張以及行�(yè)整合�
IDG�(lián)合國(guó)�(nèi),、美�(guó)和日本的3家風(fēng)投機(jī)�(gòu)一并向CRO公司桑迪亞醫(yī)藥技�(shù)有限公司投入�(shù)千萬(wàn)美元,,桑迪亞就此完成了第二輪融資;藥明康德在2007年獲得的飛躍式發(fā)展對(duì)于其他CRO公司有著明顯的示范作�,,同�(shí)也使得投資方�(duì)于這些公司的商�(yè)邏輯有了清晰的參�,。據(jù)了解,類(lèi)似桑迪亞這樣的融�,,出資方的目的十分明確——充�(dāng)上市前的“輔�(dǎo)師”角�,。目前,�(guó)�(nèi)CRO公司中準(zhǔn)備赴海外上市的不在少�(shù),,�2008年中�(guó)的CRO公司充當(dāng)海外上市主角的故事還�(huì)重復(fù)上演,�
有業(yè)�(nèi)人士指出:從上述并購(gòu)?fù)顿Y案例可以看出,目前業(yè)�(nèi)資本�(duì)于并�(gòu)的態(tài)度比較慎�,,業(yè)外資本則是熱情高�,,胃口大且不忌食。后者往往�(huì)依循三�(gè)定律尋找投資目標(biāo):其一,,一些暫�(shí)處于底谷的子行業(yè)(這些子行�(yè)往往孕育著很好的投資�(jī)�(huì)�,;其二,具有�(dú)特資源的,、相�(duì)�(jìng)�(zhēng)�(yōu)�(shì)的企�(yè),;其三,已有成功范例,,且退出機(jī)制較為容易的企業(yè),�